香港商報：充分評估美加息影響 加強風險管理 云影初開見露盤

　　中新網7月31日電 美聯儲30日結束議息會議，香港商報31日評論分析，會后聲明縱沒提及加息時間表，但其對美國經濟及就業環境的樂觀態度，卻令市場上對加息的預期大幅升溫，美元兌各主要貨幣均應聲上揚，普遍相信局方最快9月或最遲12月就會加息。因此，應充分評估其影響，既不應對加息預言感到麻木而掉以輕心，更不能無視加息影響而盲目放任杠桿，必須全面提高風險意識。

　　數據顯示，美國利率復常條件已日趨成熟。受到惡劣天氣影響，美國首季度GDP大幅放緩至僅增0.6%(昨修訂前是倒退0.2%)，惟擺脫有關特殊因素后，第二季數字便見大幅反彈，最新公布雖略低預期，但也上升了2.3%，美聯儲聲明形容，現已克服首季放緩并出現“溫和擴張”。

　　就業市場方面，失業率穩定拾級而下，上月降至5.3%，乃金融海嘯以來最低，與美聯儲的自然失業率水平相若?首次申領失業救濟人數更一度創出42年最少，故此局方對勞動市場的持續復蘇予以肯定，認為過去數月錄得“穩固職位增長”，勞動力利用不足情況亦見緩解。

　　至于通脹前景，美聯儲雖指企業固定投資和出口依然疲弱，需要更多信心來確定通脹可升至2%的中期目標，可踏入下半年后，去年末油價急挫的翹尾因素將會逐步浮現，勢將進一步推高CPI，事實上撇除能源及食品的核心通脹已達1.8%。

　　分析表示，凡此種種，均顯示美國復蘇步伐已非常鞏固，美聯儲即將退出非常措施及恢復利率正?；?，無疑踏入了最后的倒數階段。

　　評論稱，因應加息周期逼近，環球市場早開始消化有關消息，隨著資金重置竄動，國際資產價格正在調整之中?而當真正踏入加息周期，實難排除或導致更激烈的動蕩，甚至釀成新的金融及經濟危機。其中，風險資產無疑容易首當其沖，去杠桿化情況最為明顯。

　　尤其是無法生息的商品，早前雖受惠零利率政策而屢創新高，惟路透CRB商品指數現已跌至約5年半低位，油價便由最高每桶140美元以上暴瀉至現在不足50美元，金價也自高位計累挫超過四成，銀價跌幅更達七成之強，另外工業用金屬例如銅、鋁、錫等累跌四成至五成不等。

　　在美元一枝獨秀的情況下，商品貨幣如澳元、加元等亦自高位下跌約兩成半至三成半，歐元、日元同樣跌幅顯著，至于新興市場方面亦然，由拉美到東南亞的幣值下跌狀況，更相當程度反映已出現新的走資潮。

　　可以預期，當美國加息步伐重啟之后，基于匯率和利率因素，相關資產重置潮或恐愈演愈烈，造成環球金融市場猛烈波動。

　　分析還稱，一般預期，美聯儲加息步伐應會小心為上，以免損及自身經濟甚而累己累人，例如IMF就曾對此提出警醒。據局方文件流傳披露，今年底利率預計為0.35厘，所以有人估計，9月可能先象征式小幅加息十分之一或八分之一厘，到12月才會加息四分之一厘。

　　無論如何，美國加息已非“狼來了”，這條狼終有一天會來臨，而這一天已愈來愈近。因此，從投資者到監管當局實在不可不察，應充分評估其影響，既不應對加息預言感到麻木而掉以輕心，更不能無視加息影響而盲目放任杠桿，必須全面提高風險意識，妥善管理風險。(李明生)